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文丨泰罗
3 月 31 日，宇通客车封板涨停，中通客车、金龙汽车、晨曦股份等汽车策略板块个股发达强势。
3 月 30 日，宇通客车久了了 2025 年年报，2025 年，宇通客车收场营业收入 414.26 亿元，同比增长 11.31%；归母净利润 55.54 亿元，同比增长 34.94%。
宇通客车在年报中提到，2025 年国内公交市集需求同比小幅增长；国外公交、旅游、客运等各细分市集需求知道增长，新动力汽车出口稳步增长。2025 年宇通销售客车 49518 辆，同比增长 5.54%。国出门口方面，宇通客车 2025 年收场出口 17149 辆。
宇通客车手脚行业龙头，回看其积年功绩，2016 年是分水岭，功绩启动干涉瓶颈期。尤其是 2020 年，净利润曾一度大跌了 73.43% 至 5.16 亿。
干涉 2023 年，宇通客车完精真金不怕火利润 18.17 亿，同比大增 139.36%，领域接近 2019 年，2024 年一季度不息高唱大进，收场营收 66.16 亿，同比增长了 85.01%，净利润则同比大增超 440% 至 6.57 亿，增速在六大客车上市企业中排在首位。
关于宇通客车这么的传统客车龙头，频年来的功绩号称"炸裂"，由此也树立了股价的弘大涨幅。在市值上也与同业拉开了差距。刻下宇通客车的市值接近 800 亿，而另外几家上市客车企业的市值尚不及百亿。
从市集份额的角度看，据中国客车统计信息网，2023 年宇通客车在大中客市集份额达 36%，处于完满的龙头的地位，流程这两年的市值变迁，行业"一超多强"的时势还是造成。
而对宇通功绩作念出主要孝敬的，还在于国外市集。
国外市集就不得不提新动力客车。在整车行业新动力转型大潮中，新动力客车雷同是股东行业增长的一股新兴力量。
然则，与家用车的新动力转型所不同的是，国内新动力客车主要以城市公交为主，此前由于政府的补贴策略使得新动力公交车需求提前开释，跟着补贴策略的退坡，新动力客车需求也在减缓。
据国盛证券统计，2016 年新动力城市客车销售量跳动了 10 万辆，到 2023 年便缩减至仅有 3.5 万辆。因而新动力客车的看点照旧连合在国外市集上。
国外新动力客车市集仍是一派蓝海。据国盛证券统计，国外新动力客车销量从 2017 年的 0.1 万辆擢升至 2023 年的 1.9 万辆，时间复合增速约 63%。浸透率由不及 2% 快速擢升至 2023 年的 10% 以上，翌日擢腾飞间仍然较大。
在新动力客车的国外市辘集，欧洲是第一地面区，这主要收成于当地新动力本事的快速发展、环保监管和对新动力产业的扶抓。在 2020-2023 年间，欧洲的新动力客车销量的复合增速达到了 39%。
而国内车企基于新动力产业链上风、较短的委派周期和较高居品品性，在专家处于"统率"地位。2022 年，中国新动力客车的产销量占专家总量比重就还是跳动了 95%。
关于欧洲新动力客车市集这块大蛋糕，各大车企也加速了攻城略地的措施，其中比亚迪是领头羊的存在。据 Sustainable BUS 数据，2023 年比亚迪市占率为 13%，比拟 2022 年有所着落；宇通市集份额为 8%，名秩序二位；中通客车则名秩序三，份额为 4%。同期国外车企的份额有所飞腾。
在合座的国外市集份额中，宇通客车在中大型客车上发达隆起。据国盛证券相干，2024 年 1-5 月宇通的出口量为 0.5 万辆，市集份额为 28.6%，位居第一，还是跳动了金龙系。同期宇通在新动力客车出口的市集份额达 24.3%，比拟于 2023 年的 12.4% 增幅近一倍，与金龙系的 25.9% 份额差距进一步平缓，收场赶超也仅仅时期问题。
宇通客车之是以大致造成弘大的出海上风，与销售模式、渠谈和腹地化的运营模式和售后体系等深耕分不开。
一方面，宇通客车在国外布局具有先发上风，早在 2002 年便收场了初度的客车出口。在销售模式上采用"直销 + 经销"的销售模式，通过 60 余家子公司、经销商和直销团队的多元化渠谈布局，收场了对独联体、亚太、欧洲等六大区域市集的全面笼罩。
同期，宇通对哈萨克斯坦、巴基斯坦等十余个国度和地区施行 KD 拼装的原土化互助模式，比拟班师国外建厂资本压力更小。
从降本增效视角看，宇通客车在行业的"超等龙头"地位仍无法撼动。
在行业出海、高端化和新动力转型的发展趋势下，宇通王人具备最初上风。与此前国内市集主导功绩的情况不同，当下国外市集还是开放了新的思象空间，同期也为公司估值提供了复旧。
由于国外市集弘大的增长预期，宇通手脚超等龙头，在头部品牌效应下，翌日行业"一超多强"的方式将会愈加突显。
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